Sprzedajesz opcję z bliskim terminem wygaśnięcia i kupujesz taką samą (ten sam strike, ten sam typ) z dalszym terminem. Zarabiasz na tym, że bliższa opcja traci wartość czasową szybciej niż dalsza.
To pierwsza strategia na tej liście, w której obie nogi mają ten sam strike, ale różne daty wygaśnięcia — stąd nazwa. Sprzedajesz np. CALL wygasający za 30 dni i kupujesz CALL na tym samym strike'u, wygasający za 90 dni. Płacisz różnicę netto (dłuższa opcja zawsze kosztuje więcej), więc to strategia debetowa — płacisz z góry, nie dostajesz kredytu.
Mechanizm opiera się na tym, że zanik wartości czasowej (theta) przyspiesza im bliżej wygaśnięcia. Krótka noga traci wartość szybciej niż długa, mimo że obie są „tym samym" kontraktem, tylko z inną datą. Jeśli cena akcji w dniu wygaśnięcia krótkiej nogi stoi blisko strike'u, krótka opcja jest warta niewiele albo nic, a długa wciąż ma sporo wartości czasowej przed sobą — różnica to Twój zysk.
Ważne zastrzeżenie: w przeciwieństwie do spreadów kredytowych z Poziomu 2 i 3, wykres wypłaty Calendar Spread w dniu wygaśnięcia krótkiej nogi nie jest linią prostą — to krzywa, bo długa opcja wciąż żyje i jej wartość zależy od zmienności implikowanej w danym momencie, nie tylko od ceny akcji.
Gdy spodziewasz się spokojnego rynku w krótkim terminie (do wygaśnięcia sprzedanej nogi), ale liczysz na wzrost zmienności w dłuższym — np. spodziewasz się, że rynek zacznie żywiej wyceniać ryzyko po jakimś wydarzeniu, które nastąpi już po wygaśnięciu krótkiej nogi.
Przykład (liczby ilustracyjne, nie rekomendacja): akcja XYZ kosztuje 100 zł. Sprzedajesz CALL 100 wygasający za 30 dni za 2,00 zł i kupujesz CALL 100 wygasający za 90 dni za 4,20 zł. Płacisz netto 2,20 zł za akcję (220 zł).
Traktowanie Calendar Spreadu jako „bezpiecznego", bo to strategia debetowa z ograniczonym kosztem wejścia. W rzeczywistości mocno traci na wartości, gdy cena akcji ucieka daleko od strike'u w dowolną stronę — to strategia na brak ruchu, nie na ochronę przed nim. Drugi błąd: ignorowanie zmienności implikowanej. Spadek IV potrafi zaszkodzić tej pozycji nawet przy correctnej prognozie ceny, bo długa noga (główne źródło Twojej wartości) jest wrażliwa na vegę.