Diagonal Spread

Calendar Spread, w którym obie nogi mają dodatkowo różny strike, nie tylko różny termin. Najpopularniejsza odmiana ma nawet własną nazwę: Poor Man's Covered Call.

W Calendar Spreadzie obie nogi mają identyczny strike — różni je tylko termin wygaśnięcia. W Diagonal Spread różni je i termin, i strike — stąd nazwa: na siatce opcji (strike × data) taka pozycja układa się po przekątnej, nie w pionie.

Najbardziej praktyczna, popularna wersja to tzw. Poor Man's Covered Call (PMCC): kupujesz długoterminowy CALL głęboko w pieniądzu (deep ITM, delta ~0,80) jako tańszy substytut 100 akcji, a potem co miesiąc sprzedajesz na niego krótkoterminowy CALL poza pieniądzem — dokładnie tak jak przy zwykłym Covered Call, tylko zamiast prawdziwych akcji trzymasz opcję, która zachowuje się bardzo podobnie, ale kosztuje ułamek kapitału.

Długa noga (daleki termin, głęboko ITM) pełni tu rolę „quasi-akcji" — ma wysoką deltę, więc jej wartość rośnie i spada niemal 1:1 z ceną akcji, ale ma dużo niższy koszt wejścia niż kupno 100 sztuk. Krótka noga generuje regularny dochód z premii, dokładnie jak w Covered Call.

Kiedy to ma sens

Gdy chcesz długoterminowej ekspozycji na wzrost akcji, tak jak przy jej posiadaniu, ale przy znacznie mniejszym kapitale — i chcesz jednocześnie generować regularny dochód, sprzedając krótkoterminowe CALL-e na tę pozycję, tak jak robiłby to posiadacz akcji stosujący Covered Call co miesiąc.

Wykres zysku i straty na wygaśnięcie krótkiej nogi (przybliżony)

Przykład (liczby ilustracyjne, nie rekomendacja): akcja XYZ kosztuje 100 zł. Kupujesz CALL ze strike 80 zł, wygasający za 365 dni, za 24 zł (2400 zł) — zamiast 10 000 zł za 100 akcji. Co miesiąc sprzedajesz CALL ze strike 105 zł, wygasający za 30 dni, za ok. 2,20 zł (220 zł).

Co się dzieje na wygaśnięciu krótkiej nogi (30 dni)

Akcja poniżej 105 złKrótki CALL wygasa bezwartościowo, zatrzymujesz premię 220 zł i obniżasz nią efektywny koszt długiej nogi — sprzedajesz kolejny CALL na następny miesiąc

Akcja powyżej 105 złKrótki CALL generuje stratę rosnącą wraz z ceną — zwykle odkupujesz go przed wygaśnięciem albo akceptujesz, że część zysku z długiej nogi zostanie „oddana"

Kapitał

2400 zł zamiast 10 000 zł za 100 akcji — realna oszczędność kapitału

Max strata

koszt długiej nogi pomniejszony o zebrane premie, przy założeniu że akcja spadnie i zostanie tam do wygaśnięcia długiej nogi

Dochód

powtarzalna, miesięczna premia z krótkiej nogi

Najczęstszy błąd początkujących

Wybieranie długiej nogi zbyt płytko w pieniądzu albo z terminem zbyt bliskim — wtedy traci sens jako „substytut akcji", bo ma za dużo zaniku wartości czasowej (theta) i za mało delty, żeby realnie nadążać za ruchem akcji. Drugi błąd: sprzedawanie krótkiej nogi ze strike'em niższym niż cena zapłacona za długą nogę — to tworzy odwrócony spread, w którym można stracić na obu nogach jednocześnie.